现金储备超300亿 “蔚小理”今年不差钱

[爱卡汽车爱卡头条原创]
在姗姗来迟半个月后，理想汽车Q1财报于5月末公布，至此美股三兄弟“蔚小理”今年第一季度考试的成绩正式被摆上明面。
从整体来看，三家中国造车新势力的成绩有诸多相似之处，比如营收、利润以及销量均实现同比增长，亏损状态仍在持续等。而在此之外，三家企业也呈现出诸多不同，比如蔚来的单车毛利率远低于小鹏理想、小鹏汽车软件收入已超2020全年收入的一半、理想现金储备最少等。
那么，在这些同与不同背后，均处于第一梯队的蔚小理各自实力究竟如何？在造车这个大背景下蔚小理前进路线有何区别？此次，爱卡汽车行业频道将从三家企业Q1财报入手，围绕着销量、营收利润、研发投入等关键指标进行多维度梳理，以还原出蔚小理的发展轨迹。

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大哥蔚来营收最高小鹏Q1软件收入达3000万
从整体来看，相比去年同期， 2021年第一季度蔚来理想小鹏的营业收入都实现了翻倍，交出了漂亮的答卷。其中，蔚来作为大家公认的国内新造车企业第一品牌，在整体营收方面此次依旧处于领先位置。
财报数据显示， 2021年第一季度，蔚来汽车（NIO）营收达79.82亿元，同比增长481.78% ，其中汽车销售收入达到75.05亿，占总营收的94.02% 。理想汽车一季度营收则35.75亿元，同比增长310.00% ，其中汽车销售收入达到34.6亿，占总营收的96.78% 。小鹏汽车（XPEV）营收29.51亿元，同比增长616.26% ，其中汽车销售收入达28.1亿，占总营收的95.22% 。
从这一占比可以看出，现阶段汽车销售收入在蔚小理三家总营收中占到了相当高的比例。不过，在汽车销售收入之外，软件收入尽管占比不高，但依旧是财报的看点之一。

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在今年一季度财报中，小鹏汽车首次披露了其在汽车软件业务上的收入。据了解，凭借着自动驾驶系统 XPILOT3.0软件包，今年Q1小鹏共收入3000万元，而2020年全年小鹏该软件包收入仅为5000万元，这意味着普通消费者对于其自动驾驶软件包的接受度越来越高。据了解，目前使用全栈自研的XPILOT 3.0的消费者需要一次性支付2万元。
蔚来此次并未透露NOP（Navigate on Pilot ，即领航辅助功能）功能一季度的市场表现，但此前李斌曾透露，来自软件的收入是蔚来毛利率增长的原因之一。据悉，蔚来当前自动驾驶订阅服务共分两种，分别是售价1.5万的NIO Pilot精选包以及3.9万的NIO Pilot全配包（全配包在有精选包功能的基础上多出领航辅助NOP、高速自动辅助驾驶Highway Pilot、转向灯控制变道ALC、道路标识识别TSR和自动限速调节ISA等 8 项功能）。

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与蔚来和小鹏不同，理想汽车始终未曾提过软件收入等相关信息。对于这一问题，在2021年理想ONE的上市发布会上，理想汽车创始人李想向外界分享了他的思考。李想表示，理想汽车想要打造的是一个智能空间，因此，理想希望未来在自动驾驶和辅助驾驶方面做到标配，而现在讲软件收入这个问题还为时过早。
蔚来/小鹏毛利率持续向好理想环比微降2.3%
在造车这个烧钱仿佛无底洞一样的领域，营业收入并不能完全反映企业状态，毛利率才是衡量一个企业是否健康发展的重要标准之一。对于新造车企业而言，只有毛利率转正才意味着剔除推广、管理企业等其他费用，企业已摆脱“卖一辆亏一辆”的局面，开始实现自我造血。
在过去的2020年，蔚小理三家均已完成这一目标，不过值得注意的是，尽管今年一季度蔚小理三家毛利率均为正，但理想毛利率环比出现了下滑。
数据显示，蔚来汽车2021年第一季度毛利润为15.56亿元，同比增长1026.19%（2020年同期毛利润则为-1.68亿元），综合毛利率自2020年全年由负转正后再次实现新高，达到19.5% 。小鹏汽车今年一季度毛利润为3.31亿元，同比增长888.10% ，综合毛利率则由2020年的4.6%提升至11.2% 。
单从数据来看，理想汽车第一季度毛利润同比增长了807.35%达到6.17亿元，毛利率仅次于蔚来高达17.3% ，不过相比上一季度的17.5%微降2.3% 。作为国内第一个在季度实现毛利率转正的新造车企业，理想的毛利率环比下滑引发了外界不小的关注。

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理想汽车理想ONE（询价模块，请勿手动编辑，如需删除，请在图片上右键删除询价）

理想方面给出的原因则是由于汽车销售毛利率的变化所导致，汽车销售毛利率同比增长的原因为原材料成本下降及产量增加带来的单车制造费用降低，环比下降的主要原因为2021年第一季度推出的促销活动导致平均单车收入下降。
而爱卡汽车从此前Q4财报了解到，理想汽车首次出现毛利率为正来自于其对成本的控制和制造成本的下降，但未来伴随着自动驾驶的研发、团队规模的扩大，理想研发投入无疑将会成倍数增长，不知理想还能否维持毛利率增长。
企业开始自我造血蔚小理仍在烧钱
整体来看，蔚小理三家的营收、利润双增长，尤其是毛利率转正更是意味着企业实现了自我造血，但颇为讽刺的是，被外界奉为“造富神话”的美股三兄弟，即便实现了自我“造血”却仍处于“烧钱”模式。
数据显示，在2021年第一季度，蔚来汽车、理想汽车和小鹏汽车净亏损分别为4.5亿元、3.6亿元、7.9亿元。对于这三家企业为什么没能像特斯拉一样走出亏损，一位汽车分析师表示：“这或许与当前交付量有关，蔚来、小鹏、理想可能还有相当长的一段交付爬坡才能达到赢利亏损的零界点。 ”

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【现金储备超300亿 “蔚小理”今年不差钱】蔚来 ES8（询价模块，请勿手动编辑，如需删除，请在图片上右键删除询价）

据了解，今年一季度特斯拉交付量已经达到18.5万台，而蔚来、小鹏、理想今年一季度销量分别为2.01万辆、1.26万辆和1.33万辆。值得一提的是，蔚小理的一季度交付量已经分别达到了2020全年总量的46%、39%和49% ，这意味着当前这三家企业的规模效应仍有所欠缺，整体存在极大的上升空间。
此外，还有一个显而易见的原因。当前蔚来、小鹏、理想都正处于扩张期。以理想为例， 2020年底，理想在全国共建成52家销售门店，而截至2021年4月30日，这个数字已提升至73家。这意味着过去4个月，理想新建了21家门店，几乎是去年全年数量的一半。此外，按照最新规划，在2021年年底前理想将建成200家销售门店，这意味着在接下来的8个月内，理想汽车将再扩张近130家门店，烧钱速度可见一斑。

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小鹏汽车小鹏P5（询价模块，请勿手动编辑，如需删除，请在图片上右键删除询价）

小鹏汽车的研发费用和销售及行政费用则出现了大幅上涨。数据显示，今年一季度小鹏研发费用同比上涨72.2%至5.35亿元，这一上涨主要是由于研发人员增加，与小鹏P5车型开发相关的支出增加。销售、一般及管理费用为7.2亿元，同比上涨124% ，这主要是由于为支持汽车销售所需的营销、促销和广告费用增加，销售网络及相关人员成本的增加。
可以看出，无论是蔚来理想还是小鹏，离企业完全成熟还有很遥远一段路要走，想要完全填补亏空还需要很长一段时间。
现金储备均超300亿整体进入迅速扩张期
尽管亏损是一大难题，但与此前随时弹尽粮绝的窘境不同，当下蔚小理帐面现金储备均超300亿，谁都已经不再差钱。
财报显示， 2020年第一季度，曾经几乎发不出工资的蔚来现金储备已大幅增长至475.5亿元，相比去年同期增加1883.73% 。值得一提的是，一季度营收、利润、综合毛利率等均实现历史新高，外加销售成本下降、经营性亏损收窄， Q1财报也被业界评为蔚来“有史以来最好的一次财报” 。

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小鹏汽车的现金储备稍低于蔚来，但现金、现金等价物等也达到了362亿元人民币，较2020年同期的4.12亿元暴涨616.1% 。截至2021年3月31日，理想汽车的现金储备（现金及现金等价物，受限现金与定期存款和短期投资余额）达303.6亿元人民币。
市场向好又不缺钱，在这样的背景下，蔚小理的“野心”也进一步显露。今年4月29日，蔚来与合肥规划的100万辆产能的新桥智能产业园区正式开工。尽管当前蔚来年销量尚不足5万辆，但蔚来已经要追击百万辆的星辰大海。
小鹏汽车当前已经发布了承担着走量野心的小鹏P5 ，甚至有信心该车将超越P7 ，为此小鹏今年正积极扩张产能，以满足潜在销量需求。据悉，在武汉市政府的支持下，小鹏将着手建造武汉智造基地。该项目将建设整车、动力总成工厂及研发设施，规划年产能达10万辆，当规划中的工厂全部完工之后小鹏可达50万辆的年产能。

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理想一直以来都走轻资产路线，选择代工方生产，不过近期有国内媒体报道，理想汽车或将接手位于北京顺义区的北京现代第一工厂，并计划投入60亿元，将这家工厂打造成集整车和零部件生产制造的新工厂。消息是否属实有待商榷，但理想在研发上的翻倍投入已成定局。据李想透露，公司规划未来几年研发投入金额大概几百亿元，平摊到今年的大概会有30亿元。而对于这些投入，很难具体描述会投向哪些方向，大体会分为两个维度，一是给新车型进行投入，二是给前瞻技术进行投入，两者会有很多交叉。
写在最后：就财报而言，蔚来、理想、小鹏营收利润均增长，毛利率实现正增长，现金储备大幅增加，已经朝着全面向好的态势发展。但当下整个市场再次造车热潮，如集度、极氪、小米等来势汹汹，蔚来、小鹏、理想年销尚不足5万辆，市场地位并不算牢靠，如何在接下来充满不确定性的市场中站稳脚跟，则需要更多的思考。
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